二级收费公路管理论文提纲
论文题目：项目收益专项债券分散定价与集合定价问题研究 ——以土地储备专项债券为例
摘要：随着2014年国发43号文的发布和新《预算法》的修订完成,2015年起,我国正式全面推开地方政府债券的自发自还。这标志着我国初步建立起规范化、制度化和常态化的地方政府举债融资机制。其中专项债券具有项目收益还本付息、偿还风险小等特点,在地方政府债券发行市场中占有较大比重。2017年起,财政部鼓励地方政府大力发展项目收益与融资自求平衡的专项债券品种。并以土地储备和政府收费公路为始进行试点。其中,土储专项债的相关文件规定,债券的发行和使用应与项目严格匹配,以项目收入自还本息。一只债券可对应单一项目发行,也可匹配同地区多个项目。该政策出台后,各省在土地储备专项债券发行之初纷纷采取一支债券对应一个市（县）多个项目的发行方式。各市县间定价利率有差异,即“分散定价”。2018年,财政部发文“同省不同市县的各地方可集合发行同类型专项债券”,各省份项目收益专项债券的定价方式陆续由原来的分散定价转变为一支债券的发行金额同时分配给多个市县,多个市县适用相同的发债利率,即“集合定价”。充分发挥市场对地方政府债券的价格引导,构建合理有序的地方政府债券市场化发行机制,一直是财政部门在地方债发行管理上的重点目标任务。本文基于地方政府项目收益专项债券定价方式的转变,以其中占比最大的土地储备专项债券为例,着力分析分散定价与集合定价各自提出的制度背景是什么,实施两种不同的定价方式各有哪些利弊,回答当前阶段我国项目收益专项债券为什么由分散定价转变为集合定价,以及定价方式转变后又带来了哪些影响。本文以2017-2019年发行的505支土地储备专项债券为研究对象,发现项目收益专项债最初实行分散定价是希望通过市场力量约束地方政府发债行为,推动地方政府债券市场化进程。然而实际发行中却存在着政府干预定价、单支债券规模小、二级市场流动性差等问题。为了切实改善流动性水平、提高发行效率、更好地监管地方政府发债利率干预等问题,2018年8月起,项目收益专项债券由省内县市分散定价逐渐转为省内县市集合定价。然而省内地区间实施集合定价也并非没有成本。定价方式转变后,各市县间适用统一发债利率,造成利率扭曲。融资成本再分配使原本融资成本较低的地区,甚至项目收益专项债券的投资者都承担了额外的债券成本,影响了不同地区的举债意愿和债务风险。之后,本文使用STATA中DASP模块测算了 2017年全国20个省份206个市县分散定价时发行利差的不均衡程度,并用基尼系数和泰尔指数来衡量。结果发现,中部地区省份发行利差分布最不均衡,西部地区省份次之,再次为东部地区,东北地区发行利差分布最为均衡。其中,中部地区的山西省、西部地区的陕西省、东部地区的浙江省以及东北地区的黑龙江省,这四省份发行利差分布的基尼系数和泰尔指数相对高于同地区的其他省份。集合定价使发行利差不均衡程度较大的省份利率扭曲程度更严重,市县间举债意愿差异可能更加明显,债务风险也会产生显著分化。值得注意的是,由于东北地区土地储备专项债券分散发行的债券支数较少,该样本的说服力上有待进一步提升。最后本文结合我国项目收益专项债券的实际发行情况与当前存在的问题,从创新集合定价的地区构成,完善信息公开披露机制、健全政府债券信用评级体系等体制机制建设,加强财政金融监管等方面提出了政策建议。
关键词：项目收益专项债;分散定价;集合定价;融资成本再分配;地区均衡性
学科专业：财政学
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1. 研究背景
1.2. 研究意义
1.2.1. 理论意义
1.2.2. 现实意义
1.3. 研究方法与研究内容
1.3.1. 研究方法
1.3.2. 研究内容
1.4. 概念界定
1.4.1. 分散发行与分散定价
1.4.2. 集合发行与集合定价
1.4.3. 土地储备专项债券
1.4.4. 融资成本再分配
1.5. 创新点与不足
1.5.1. 创新之处
1.5.2. 不足之处
第二章 文献综述
2.1. 地方政府债券发行问题研究
2.1.1. 地方政府债券利率定价的影响因素
2.1.2. 地方政府债券发行定价中存在的问题
2.2. 地方政府债务风险问题研究
2.2.1. 地方政府债务风险产生的原因
2.2.2. 地方政府债务风险评价
2.3. 地方政府专项债券研究
2.3.1. 地方政府专项债券的功能作用
2.3.2. 项目收益专项债券研究
2.3.3. 专项债券发行存在的问题
2.4. 文献述评
第三章 分散定价与集合定价的制度分析
3.1. 分散定价的制度分析
3.1.1. 分散定价的提出背景
3.1.2. 分散定价的政策要求
3.1.3. 分散定价的优点
3.1.4. 分散定价的弊端
3.2. 集合定价的制度分析
3.2.1. 集合发行的提出背景与政策要求
3.2.2. 集合发行的优点
3.2.3. 集合定价的弊端
3.3. 总结
第四章 项目收益专项债由分散定价转变为集合定价的原因分析
4.1. 市场力量未能充分发挥约束作用
4.2. 改善债券市场流动性的需要
4.3. 国家发债利率指导提供保障
第五章 项目收益专项债由分散定价转变为集合定价的影响分析
5.1. 定价方式转变与融资成本再分配
5.1.1 融资成本再分配的过程
5.1.2 融资成本再分配的影响
5.2. 定价方式转变与省内融资成本分布不均衡程度
5.2.1 各省融资成本分布不均衡程度的测算
5.2.2 各省融资成本分布不均衡程度的影响
第六章 研究结论与建议
6.1. 研究结论
6.2. 政策建议
6.2.1. 创新集合发行的市县构成
6.2.2. 完善信息公开披露机制
6.2.3. 健全政府债券信用评级机制
6.2.4. 建立政府债券保险制度
6.2.5. 财政金融监督双管齐下
参考文献
致谢