【上海目标：跻身全球五大金融衍生品交易中心】 金融衍生品

　　如今，不少美国银行家漫步在高楼林立的陆家嘴，已经觉得此处与纽约曼哈顿以及伦敦金丝雀码头无太大区别。　　或许从硬件方面来说，上海与纽约、伦敦这些老牌国际金融中心的差距已经不大。但是从软件方面比较，上海要追赶之处甚多，金融软设施还需完善。
　　年初，国家发改委发布《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》，明确提出了“十二五”时期上海国际金融中心建设的发展目标：到2015年基本确立上海的全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位；到2020年，基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心。
　　金融衍生品太少
　　上海国家会计学院教授彭润中认为，所谓国际金融中心，一定是金融基础设施（包括硬件和软件）完善和金融市场主体集聚的城市。何谓金融软设施？主要有这么几点：高素质的金融人才，更重要的是高端人才的占比；金融市场发育程度，包括资本市场、债券市场、票据市场、黄金市场、期权期货市场、金融衍生品市场等的存在与市场深度；商业环境，包括商业成本、制度设计及监管等。
　　英国智库 Z/YenGroup最新一期 “全球金融中心指数”（GFCI）排名中，上海列在全球第八位。根据官方数据，截至2011年底，上海金融市场的交易总额已超过400万亿元人民币，在沪各类持牌的金融机构已经达到了1100家，而小陆家嘴区域去年平均每幢楼带来的税收超过6亿元。
　　彭润中判断，未来5～10年，上海完全有望继续提升在“全球金融中心指数”的排名位置，并成为前五强的金融中心。这主要基于以下理由：首先，中国经济的快速发展及后续的发展潜力支撑上海金融中心的崛起；第二，过去10年，在政策的支持下，上海各方面的制度建设日趋完备；第三，境内外金融机构加速集聚上海，“十一五”末，上海国内外银行类法人金融机构达到41家，其中外资法人机构19家，集聚的速度已经非常之快；第四，高端金融人才加速集聚上海；第五，金融产品日益多样化。
　　上海美国商会和独立第三方研究机构布鲁金斯学会联合发布的《展望2020——上海建设国际金融中心进展评估报告》，对上海2020年成为亚洲首要的区域性金融中心的可能性也持乐观态度。
　　“如果从交易额上来说，上海主要的金融交易，例如货币市场交易量、银行间市场交易量、股市交易量等，已与真正的国际金融中心差距不大。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊指出，“上海的主要差距是在国际化程度上，市场主要参与者仍然为本国企业、个人，距离国际化还很远。”
　　奚君羊称，上海与纽约、伦敦等金融中心相比，差距还体现在交易结构上。纽约和伦敦等地的金融产品极度丰富，市场成熟度非常高；而上海的交易品种有限，主要是常规品种，金融衍生品的交易品种较少，不能满足国际化的产品需求。
　　上海市银监局副局长张光平认为，对国际金融危机的反思给我们一个启示，即我国的金融创新不仅不能停，而且要加速。他说：“衍生产品在金融危机中起了很多作用，但不是金融危机发生的主要原因，主要原因是基本的职业操守和监管缺位。国际上对衍生产品炒作很多，但是国内连基本的产品、基本的市场都还没有。”最新数据显示，我国外汇远期、外汇互换、利率远期等方面，在国际市场上还没有一个产品能够达到0.1%，而我国GDP的占比是6.4%，“足见我们的银行业产品、市场的活跃程度，跟经济相差不止一个数量级。这就要求建设国际金融中心必须在产品创新、市场创新方面下大力气。”
　　金融衍生品的机遇
　　日前，普华永道第七次发布《外资银行在中国》年度调查报告，这份报告是采访了41家在中国开展业务的外资银行CEO及分管行长后总结而成。报告显示，2011年，在中国的181家外资银行总利润翻了一倍，从2010年的77.8亿元增至167.3亿元，同比增长超过一倍，创下新高。
　　在受访者的愿望清单上，他们最希望有所放松的监管限制是：债券承销、衍生产品和财富管理市场准入、较高的境外融资配额，中国现代化支付系统（CNAPS）成员资格、QDII的平等待遇。在产品创新方面，普华永道中国审计部金融服务合伙人胡亮表示，中国金融市场在广度上已达国际领先的水平，但在深度上，产品创新能力还有待进一步提高。
　　胡亮认为，去年外资银行充分利用了市场机会，并在各项业务上都获得了盈利。“首先是去年存贷款的利差有进一步上升，利差收入带来很多机会。此外，在中间业务上、由于人民币国际化带来的衍生品业务上，外资银行规模都比以前有了较大增加。”
　　据了解，目前外资银行已将旗下主要的衍生品研发、商品交易部门集中于上海，配合上海力争在2015年完成全球五大衍生品交易中心之一的目标。
　　普华永道中国银行业和资本市场部主管合伙人梁国威说：“我们在和受访者沟通时，他们认为人民币国际化、利率市场化会带来重要商机，尤其是产品方面，之前由于限制产品设计，没有体现多元化；利率市场化则可以让每家银行按自己的风险偏好、客户偏好来设定客户收益，这可以为外资银行以后在中国发展业务带来弹性，进而加大业务量。”
　　上海证券交易所资本市场研究所副所长施东辉表示，衍生品对于交易所的利润更高，对投资者的黏性更强。“衍生品的盈利性很好，所以各国在金融衍生品方面的动作都非常大，但我们国内几个商品期货交易所还是只有期货，上海证券交易所就更惭愧了，只有一些现货品种。”
　　据上海证券交易所总经理助理阙波透露，上交所一直在探索建立和发展衍生品市场，并重点做好两方面的工作。一方面，驱动基于ETF（交易型开放式指数基金）和个股产品的模拟交易，通过模拟交易，建立健全风险管理机制，培育合格投资者队伍；另一方面，继续深入研究背对权证和认购权证。
　　根据有关规划，上海将推出股指期货、国债期货、外汇期货、股指期权、外汇期权、利率期权、黄金ETF等金融衍生产品；完善Shibor的基准利率功能，积极培育以其为定价基准的各类衍生产品。
　　在不久前结束的“2012陆家嘴论坛”上，上海清算所董事长许臻透露，上海清算所将在年内推出利率互换净额清算业务，实现中国场外利率衍生产品中央对手清算机制零的突破。