流放之路17173有料社区 [CFO谈上市之路]

　　保荐机构、会计师事务所、评估机构、律师事务所、媒体公关，以及企业内部方方面面都是IPO链条中的重要环节，CFO则是紧扣这些环节的关键。作为企业的CFO，应当如何正确带领企业冲刺IPO？为此《新理财》采访了江苏江淮动力CFO向志鹏。
　　重点转向财务报表之外
　　《新理财》：今年A股IPO企业的预披露时间提前到1个月，无形中增加了企业被投诉的风险，降低了过会的可能性，您如何看？
　　向志鹏：预披露时间提前是证监会在加强监管方面的一项重大举措。信息披露从发审会前调整到初审会前，使申请材料中的问题提前曝光，初审会中就可以对问题及落实情况进行处理。预披露的时间延长至30天，为社会公众和投资者提供了更加充足的时间，可以使人们关注申请IPO公司的情况和相关申报材料，发现问题并进行举报。但不能因此认为预披露时间提前会降低企业过会的可能性。
　　当然，任何政策的制定都有两面性，预披露的时间延长使得报会企业暴露在阳光下，接受公众、投资者和媒体的监督，但其中也产生了更多的利益输送，例如媒体通过负面报道向企业所取公关费用等。因此，我们也看到今年在初审阶段就遭受举报的企业大大超过以往。
　　《新理财》：在A股IPO过程中，投行和审计方面已经尽可能帮助企业完善财务报表，但目前来看证监会审核的重点有转向财务报表之外的趋势，您如何看待这一趋势？
　　向志鹏：我认为这是中国证券市场发展的必然趋势。以往我们只重视结果，也就是反应在财务报表上的内容，当然对于审计来说，报表是主要依据，但从目前的趋势来看，证监会更注重报表编制的过程。正因如此，现在准备上市的企业都更重视内控。其实，能够通过预审员审核、报到发审会上的企业，报表上都不存在重大问题，因此审核的重点不单纯放在报表上，而是向其他方面延伸。
　　《新理财》：财务报表之外的内容包括哪些方面？企业又应当做足哪些准备？
　　向志鹏：我感觉，今年发审委就格外关注三方面的内容：一是行业的发展趋势，对于某个产业，国家是支持还是禁止，如果企业不符合国家的产业政策，那么发审委一定会格外关注；二是企业持续发展的能力，这就涉及到地方政府政策扶植的力度以及配套完善的情况、上下游产业链中是否有稳定的客户关系；三是从企业内部来看，发审委越来越重视企业经营是否规范，对于治理结构、组织架构、制度流程的关注度更高。如果企业在这三方面能够符合要求，再加上不错的业绩水平，过会的可能性就很大。
　　折戟背后的缺失
　　《新理财》：从今年报会企业的统计数据来看，部分公司明显不符合您刚才提到的三方面要求，例如今年多家光伏和房地产企业折戟，甚至有一些企业多次IPO失败，但仍在不断尝试。那么在行业处于低谷的时期，或者在严重不合规的情况下，为何还有企业仍要继续冲刺IPO？
　　向志鹏：我认为，这是由于目前A股上市仍然存在市盈率过高的问题，企业在美股或者港股上市，募集的资金量都远不如国内A股。IPO的融资效应过高，导致了企业蜂拥而上，即使不合规的企业，也愿意上会去赌一把，甚至出现造假上市。另一方面，国内企业融资的渠道有限，民间融资匮乏，银行融资成本过高，导致企业依赖资本融资，加上资本市场监管不健全，上市公司分红体制未建立，小股东权益被侵占。目前国内企业普遍认为资本市场的融资成本最低，事实上，在成熟的资本市场，通过IPO进行资本融资的成本应该是最高的，因为IPO不但会稀释股份，而且还会永久让渡分红权。
　　《新理财》：今年上半年被否的27家企业中有8家被否源于关联交易，可见关联交易及同业竞争依然是证监会审核重点。
　　向志鹏：是的，关联交易的危害性是双方面的，关联方有可能向上市公司输送利益，也有可能将上市公司掏空。因此，无论是IPO审核还是并购重组，关联交易都是重点关注的内容。这里有一个问题值得注意：如果一家集团公司和旗下上市公司同时涉足房地产行业，那么就构成了同业竞争，但国家有相关政策，限制房地产企业的融资和重组，企业往往就是一套班子、两块牌子，运营费用全部由上市公司承担，对上市公司造成了伤害。这种政策性的矛盾必须尽快得到重视，否则此类不规范的行为将愈演愈烈。
　　CFO的准备
　　《新理财》：作为企业的CFO，在上会之前，应对募投项目做好哪些方面的把控？
　　向志鹏：首先，募投项目必须与企业业务有较高的关联度，确保企业具备相应的人才和经验，募投项目主要是将现有业务做大做强或者是上下游业务的延伸。其次，募投项目应该符合国家产业政策，也就是企业未来发展方向、战略定位应与国家产业政策大体一致。此外，企业还应对募投项目有一个详细的论证和效益的测算，保证募投项目从技术可行性和效益上合算，相当于对未来企业的收入规模、利润规模和盈利模式要有一个蓝图。
　　《新理财》：那么在内控方面，企业又应当为IPO做好哪些准备？
　　向志鹏：内控的重点在于企业的规范运作，公司内部的治理结构、业务流程、职能设置必须合规。此外，发审委越来越重视对于内控过程的记录，这对企业信息化系统要求更高。
　　《新理财》：作为企业的CFO，应当如何为企业争取最大的过会可能性？
　　向志鹏：目前中国CFO的整体水平不算高，很多企业直到准备上市，才设立财务总监的职位，企业老板要从最亲近、最信任的人中选择一个来管理财务，企业管理家族化明显，人才选择范围非常狭窄，难以找到拥有专业技能和素质的CFO。但随着市场经济的推进，财务的作用和功能慢慢显现，财务总监的职能逐渐从核算转向管理，我们也看到一些企业家已经更早地开始重视职业化，选择具备专业背景和职业操守的人才。总而言之，如果企业想要成功上市，CFO必须具备三方面的基本素质：一是对于证监会的上市规则要了如指掌；二是对企业的流程要极为熟悉，能够在细节问题上向发审委做出解释；三是对于企业的规范运作有足够的把控能力。此外，在企业内部，CFO不仅是财务政策的制定者，更要充当政策的宣传者。CFO在政策制定之前，必须要和企业董事会、高管层以及政策执行的相关部门做好良好的沟通，以保证制度的落地。