贵州茅台财务报表分析【贵州茅台财务报表分析研究】

中国技经科新济数闻库据经 　济

贵州茅

财台务报表分析研　

究　 周霞　

江

苏省 通市 新建南特 阔漂 整 （ 南通 ） 有公限 ， 司江 南通 苏 ２２６ ０００ 　

要 ：近年 来，摘白 酒业发行展迅 速，台茅是酱 香型酒 白酒的表代 ，的一它 举一动 对酒白行 的发展 业有着重大 响影。２ ０ １ 年， 　３

止 禁“ 三公消 ”对 费白酒 行业 产生大的冲了 击。本以茅台近三文 的年年报为 例案 研究运用财，务析和分 杜邦分 析方对 茅法 　台

酒业进行分析 。

关 键 词　 ： 财 务指 标分析 ： 杜 邦分 析 ；茅台 酒 中图　分类号：Ｆ ４ ２ ６ ． ８ ； ２Ｆ４ ０ ６ ．７ 　 献标文识码： Ａ　

章文鳊 ：号 ６ １ １ — ７ ５８５ （３２ ０ １ ５ ） ０ ２— ００３ ． １０ ２　 为酒类作 业 ，企业企存 货比例高 因此，，速 动 率比 比流 动　 率比 具有参考价值 更根。传 据统验 经速， 比动维持率在 １　

贵１州 台基本情茅况

　贵州茅 台 （ ６００ ５ １ ， 股９） 酒吧股 份 有 限公 司 是 经过 贵州 省 　

人民政黔府府字 函 （１ ９９９ ）２ ９ １文号批件设立准 ，注册 的资　本 为亿八千五百万元一 贵州茅 台。主的营业务主包要括贵州　 茅台 酒系列产品生的产与销，饮 料售食 、、品装包材 料生的　 与销产售， 防技术开发 伪信；息产业关产相品 研的和制发开　等。

　

较 正常 。茅为台 速的动比 大于率 １ 说，企明业存的对短货期

　债偿 力 能的影 响大不 企业，短期的偿能债力 。强 企但业 速的　动 率比较高 企业在，速资动产 上用占资金过 ，多增会加 业　企

资投 机的会成 本。 　２ ． １ ．长期３债能力指偿　标表

３ 长 期 偿 债 能 力 指标　

２０ １３焦 　２ ０ １ ２ 焦 ２ ０１　 １ 　

焦２

贵茅 台年报州 报分析 表内　 ２ 容 ．１务财 指分标　

‘ 析　

我们将 用于分的财析 务标分指４类 ：产运 营资效率指标 、　

资

产负债率　

０ ２．４ ２ 　

％ １２． ２ ％１ 　－ ４３２ ４ ．１ ８ 　

２

． ２ １７ ％　 ３—４ １ ６ ．６ ４　

短期

债 偿力指能标、长 偿期 债能 指标及盈利力能 力 标。 　指２ ． １．１资产运营 效率标　

表 指１ 产资营运效指标　率

０ ２ １３　焦２ ０ １２焦 　０

． ６ ６　

息 保利障 倍　 数　 ４－ ８９ ５ ． ０ 　

２２

０ １１年

　０ ． ６ ｌ 　

总

资产转　周 ０

　蛊

６． ２　

年来，近 台茅资的产 债率相负对低较， 且于相处平稳　 对的状，态说 这企明 业的务风 险债比低较，债权 人债权的本　资在企 业产清破算

时受到保 的程护 度较高比 。

资　 保产倍障表数 明业 支企 付利息能的力高 低。该标越　指 ，说大 企业明息支付能力利强越。 贵茅台州利的保息倍障　数为 负说， 明业 企利的支 出息负为， 业企利息保的能力非常　障

强 　

存。货 转周 　率Ｏ ． ２ 　

０ ．２ ４ 　

０

． ２ ４

　

应收 款账周 转　　率３ ２ ９ ． ９１ ４

　２ ６

３９ ． ７９　

１ ５ ７ ０ ６ ，０ ８ 　

表一从们可 我以 出，看台茅旧的存 周货转 率比低较说，　 明业存货 占用 了企量大 的经营资金，而且存 发在生跌损价 　

失

２ ． ．１４ 利盈能 力标　

表指 ４盈 能力指标　利

２ ０ ３焦１ ２　 １０２ 焦　 ２ ０ １ １年

　

风险的。 理管要加者 强存 对的货管 ，理提高 金的资用使效率 。 　应 收 账

款 周转率 表 明一 段 时期 内 应 收账 款 转 现 金 的为　

次数。 茅台 近 年来的应账收 的款转周率远 远于同高行水 ，平　 应

收账 的收 款回率高，避免 很了金 资 占的用， 现体了 茅收　

账政台策有效的施 。实　 年来近茅 的台资总产周率转 低 ，偏处于业 行游中水 平。　

总 资 产 利　 润率　 ８ ． ２ ９７ 　％ 净资 产 收　 益　 率３ ５ ５． １％ 　 销售 利　净窒　

３ １

． １ ３ 　

％

２６ ． ５ ０％　

３ ８

９ ７． ％　

５３ ． ０ ６％ 　

总

产 资周转偏率的低原主因要是为因存货周 率 比较转 低茅。　

台要提

高业企的总资 产转率周，必须 加要强对 货 的管存 。 　里总

来说的，茅 台资产的运营效率 是 还比较高 的，别特是　 应收账款 运 营能力，在 处了行业 的最前 列，但 由于货管存　理 效率 的较比 低，最终致导总产周转资偏率低， 此因管者要　

加 理 存强 货 管 理。

　

５ １ ． ３ ６％

　

５ ． ２９ ％５　

５０． ２ ％７　

每

收股　益

１ ４．５ 　８

１ ２ ．

８ ２

　

８ ４ ． ４　

从

表４ 我们 可以看出，总 产资收益、净率资 收产益 率以 及销　净售率利在年间三 总的的趋势 是相 同，先上升的后 降下 ， 这与　市环场息境息相关 。１３ 年之 前，白酒 市 空场前繁 ，荣　 各数据都项不断提 ，但高到了 １ 年 ，限３ “ 制三公 消 费”及　

一以

２ ． ． ２短期１偿债 力指标能 表 ２　短 期偿债 能指标　力

２０ １３ 年　 流 比率　动 速动 率比　 ３ ７．ｌ ２ 　． ６６　 ２ ０１ ２ 生 ３ ． 　 Ｏ ８　２ ． ７９ 　２ ０１ 盔 １　 ２． ４９ 　２ ． １ ８　

系列政策的出 都台对白 市场酒产生 了冲击， 但从茅台酒 的

　

报数表据来看 ，些这策 政

虽然它对生 产影了 ， 但 影响响大。 　不

茅

酒台各的项据数 比都较高， 在行业 处最的前端，企业盈 利　能

较力 。强　 每股收 表益明投 者资持有每一份 票所获得股 的利润 。 净　

流 比动率实上际表 明企了流业动产资的现能变 力一。般

来 说 　 流 ， 比率 的理动想 值 ２ 是三，年 来 贵州 茅台 的 流动 比 　率

从表 中我可们 看 以出， 茅的台每收益逐股年提高 并，且它　

每股 的益收远远 高于白 酒企 业中 股每收益排 名 第 二洋河的股　份 。河股份洋 １３年的 股收益是 ４每． ６ ３ 元 。 项这据数也另从　方 表面现 了 台酒业较茅 强的 经能力营。　

一

均于 高 ２， 说明企业动流资 产的变 现能高力，短期 偿债 能　

强力。

２　０ １５年 ２期

３

１

　

财会

究　

２研 ２．主要务指财标 比分析较　２

．２ １ ．结构 百 分 分比析　 过通对 表六 的分 析 ， 们我可 以 看到 ：贵 州 茅 台 近３ 毛　年

表

５贵 茅 台州三近年产负资表结债构分百比 析分

　２ １ ３０住 ２　０ １ 笠 ２ ２　０ １ 笠１　

利率、

润 总利及额净 润利呈 长趋增势 且增，长度相近 幅。 ０２１ ２　 和 ２ ０ ３１公年司销售费 用增幅度较大长，主要用于广告是宣

传　业和拓务展公司。投 资益基本收保不变 ，主要持因是原公 司依然持有 以　年前的持有至度到期投资和长 股权期投资， 　 在全经济球迷低的状态，公司并下没有大加对融市场金投资 。的　

２ ０１ 年２，营 业 外 支 出 ２ ０１１ 年 １的 倍５ 主 要， 是定固 资 产处 置 　 损 和失 对 捐 赠 的于增 多 。到 了２ ０ １３ 年， 营业 外 支是出２ ０１ １

　 货币资 　金

４

５ ４． １ ％

　

４９ ． ３ Ｏ ％　

５ ２ ．３ ％ 　

０应收账款

其和应他款收

　存货 　

８

．８ ５％ 　

１２ ３ ．５％

９　 ． ９ ９％ 　

２ ． ４１ ８ ％　

６． ８ ５％　

２ ０． ５ ９ ％　

流

资动合产　 发计放款贷及款垫 持有至　到期资投　长期股 权资　 固投定产资计　合 形资无产计　合 递所延得 资税产计　 非流合动资 合产　计

资产总计

　

７５ ．６１ ％ 　 ０ １ ６ ． ％ 　０ ．０９ ％　０ ０． １％ 　 １６． ２Ｏ ％ ６ ．　４ ４ ％ 　１ ４ ９ ％． 　２ ４． ３ ％９　

１ ００％ 　

８

Ｏ ５．Ｏ ％ 　

７９ ． ４７ ％ 　

的４年５ 倍 相，于对２ ０ １ 年２，除 固定了资产处损失的提高置 ，　

企还业指 出了２ ．４ ７亿的 款罚 这 ， 两者降 低企 业了 利的 润 。　

Ｏ

． １１ 　％ ． ０ １０％

　 ６ ． １Ｏ１ ％　１ ９ ． ４％ 　 １． ４３％ 　 ９ ｌ． ５ Ｏ％ 　

１ ０ ０％ 　

０． ７ １ ％ ０　 ． ０ １％ 　 １ ６ ． ２ ８％　 ２． ３ ６ ％ 　ｌ ４＿４ 　％ ２ ０ ２ ．６ ％

１　 ０ ０ 　

％

３综性合务财分　

表 析７ 贵州茅 台 杜 分邦析 表　

０２１ １年　 ２０ １２ 笠 　 ２ ０１３ 焦

净　资 收产 益　率 销售 净 利率

　３

５ ．０ ６％ 　５ ０ ． ２７ ％ 　

３８ ． ９７％ 　 ５２． ９ ５％ 　

３ ５ ． ５

１ 　％５ １． ６ ３ ％　

总资

产周次转数

　权 益乘 　

Ｏ数 ． ６ ｌ　

．１３ ７ 　

Ｏ ．６ 　

ｌ ６＿ ２ ７ 　

Ｏ

． ６ ２ 　 １

．２６

流动 　债负合计 非　流 动债合计负

　 债负合 计 所 　 者有权 益 合计

　２

Ｏ． ９３ ％ 　Ｏ ． ６ ％１

　 ２ Ｏ ４． ２％ 　 ９ ．７ ８ ５ ％

　２

１． １ ７ ％ 　 Ｏ Ｏ ．４ ％

２ 　 １ ．２ １ 　％７ ８ ．７９ 　

％２

． １ ６ ％ ７　Ｏ ． Ｏ５ 　％２ ７

．２ １ 　％７ ２ ． ７ ９ 　

％根据

前 的面析分，茅 企业台 的净资产益收在率２ ０１ 年　 有所３下降， 表从七的数 来看据 茅 ，台公司 ２ ０１ 年３ 资净产收 　益 率

出现 下 的降原 主因要 有以下 几 点 。一是 总资产 转周率 出 　

债和所负有者 权益总　

计 ０ ０ ％ １　

１Ｏ ０ ％ 　

Ｏ １ Ｏ％　

从上我表们可以 看到：贵州 茅台近 年的流动３产 资占总 资产　 比的都例在７ ％ ５以上，产资 流性动强但，其中 货资币　金 占总产的资重都超比过 了 ５ ４ ，％降低资了的产体收益率。 整

现　下降。通过分 发现 ，析止截 到２０ １３年 ２月 １３ 日１， 茅台　货 币金资额余高 ２ 达５０多亿 占流，资动产 的６ ０％ 占，业企全　

资部产 的半 以上 一。是二售销利率的净下降茅 。台业 ２企 ０ １３

年营业　 入 虽然收都有所 提 高，营业但本成、 销费用售以 管　 理 及费用 大 都幅度 高提，业企净利润提高限 。因此有，根据以　 分析 上。２ ０ １ 年茅３台司净公产资收益率降低主 是要 受现其　 金存过留 多和售净销率下利 降的重影响双 。业企 果 如想提高 自 　身净 的资产收益 率 ，营者要将 目光经放在 如提 高资产使用　何效 上 率特，别如是何高现金 的使用效率提 　。４结论 与 展　望通 过 前 文 的 分 析可 知 贵 ， 卅 茅 Ｉ 各 项 台 力 能在同 行 中业处　 于跑领地 ，公司 的位险管风能理和偿力债能力非强常 但通　，

企在负债中，业流动债的 比负远远超重 过非了动流

负债的比

　重， 业近期企的清压力较偿 ，大但 由 于企 业 的 产资 流动 性强 、 　

变现能力

较比高，因此这 一债结负对构州贵台来茅不说足为　 ，惧同 ，企时不存在长短期借款 ，业业 高达企 ２ ３３的货亿币 资　金全 完以应付 企业可 负的债 　

２。 ，２ ． ２定基百 分比 分析 　表 贵 ６州茅台 近 三年利 润表定基 比 分率 　

析 ２ １ ０年１ ２　０ ２缸１　 ２０ ３１ 　

笠营总业入　

营收业 总成 本　营业 成 本 　 业营税金 附及 　

加１０ ％０　 １ ０

％０ 　 １ Ｏ ％ 　０ｌ Ｏ Ｏ ％

　１

３ ． ４ ７ ％ 　６１

２ ５． ６７ ％　 １ ３ １ ７．９ ％ １　 ０３ ． ４８ ％

　

１６ ． ８ ４ ％ 　

１８ ５２ ． ３ ９ 　％１ ４１ ． ４ ３％ 　１１ ２ ． ５６ 　％

过对

财比务 指标 ，现销售发净率 、利总产净利资率净 资、产

　益收率等在 ０ ２１３年均有 所下降，说明 台公司茅在 未 来发展 上　可能 到遇阻碍了 ；茅 台公当司前的东股益 比重权偏，高达　到了 ７ ９ ． ８ ％ ５，这表明 公司扩大经营规模在 方 没有面能 够 充　 运用分务杠财杆 此外 ，通；杜过邦析可 分以现公发在资司产运

营　 现 和金存 量方 面 存在 也一 些问 。题 此 因本 ，文 建议 在以 后　

销

费售用 　管费用　 理财 务费　 用资产值损失　

投 减资收益 　 业利营 　 营润 外 业收入　 营 业外 支 　

出１

Ｏ Ｏ ％ １　０ ０ ％ 　１０ ０ 　％１ Ｏ ０ ％

１ ０　 Ｏ％ 　 ｌ ＯＯ％ ｌ 　Ｏ Ｏ ％ 　 １０ ０ ％　

１

７０ ．０ ０％ 　 ３ ｌ １．６ ８ ％　１ ２ ． ０Ｏ ２％ 一 １ 　 １ ． ９２ ０％　

９ １ ．７ ２ ％ １ 　５ ２． ５ ６％ 　９４ ． １ ５ ％　 １ ５ ７ ６． ６ ４％

２　 ５７． ９ ％ 　６１ ６ ９ ．３ ５％ 　 １ ２ ２ ３． ３ ％ ８　 ０ ．０ ０％ 　

８ ９ ． ０ ５ ％　 ７ １６ ． ６５ ％ 　 ４ ６ ５ ２．７ ％ 　 ５ ４ １Ｏ． ３ ６％ 　

的 产生 经中，企营应注意加强业中低 产品市建场设 ，扩销　 大售规模 ，同时 加对资金强 使用的和管力控度，提高资金 的使

　效率。用

　参考

文　 ［献 １］ 世农， 吴吴育． 辉 Ｃ ＯＥ财分析与决务策 ［ Ｍ ］ 北京大学 ．出　

社 ，２ ０版０ ８ 　．

［

２］ 高景 ．丽 市上公 综司合财报务表分案例析究研一 一四 川　长 虹三年近年报分析［ Ｊ ］ ． 时代金 ，融 ０２ １３ （２ ７ ）．

　［３ ］ 万 ，毅 财务 分 析案 例一 外科一 集团 公财司 务分 析［ Ｊ ］ ．　齐

鲁 珠坛 ２ ０， ０ ７（ ２） ． 　 备注 ：图 表 各中公财务司数据来源 网于易经财行业平，来　

均

利润 额总

　 得税所费 用

　ｌ

０ Ｏ ％

ｌ　 Ｏ Ｏ％ 　

１ ｌ５ ＿ ６１ 　％１ ５ ２

． １ ２ 　

１％７ ３ ． ７６ ％

　 ７１７ ． ２７ 　％

利净　润

１ ０ ％Ｏ　

１ ５ １．４ ４ ％　

ｌ ７ ２． ５ ９ 　

％（ 以

２０ １ １为年基 准）年 　

源 于 １４家上市司公数的据均数平 　

３ ２。　２ ０ １ 年５ ２期